El Ministerio de Economía anunció los próximos lineamientos de financiamiento del Tesoro Nacional, con el que el gobierno busca brindar mayor certidumbre en cuanto a los instrumentos a licitar.
“Estas medidas acompañan la estrategia financiera del Tesoro, centrada en reducir el nivel de endeudamiento del Estado como porcentaje del Producto Interno Bruto (PIB) y basada en el compromiso irrenunciable con el déficit fiscal cero”, informó Economía, en un comunicado emitido en las últimas horas.
Con un Wall Street saturado de riesgo argentino, el BCRA emite deuda cara para pescar dólares
En este contexto, y ante la negativa oficial de comprar dólares vía mercado cambiario, el Banco Central le puso fecha al repo por hasta USD 2.000 millones el próximo 11 junio, al Bopreal y anunció la emisión de nuevos títulos en dólares. Será a través de un préstamo para captar divisas de inversores extranjeros, una licitación de un bono que apunta a darles a las empresas una opción de dolarización y un préstamo con bancos internacionales que se negoció en Wall Street.
En el comunicado, Economía explicó que, desde el comienzo de la gestión de Javier Milei, el Tesoro redujo la Deuda consolidada (BCRA + Tesoro Nacional) con privados y organismos internacionales desde 100% del PIB en diciembre 2023 a 39,5% del PIB en marzo 2025.
«De igual modo, se logró extender la vida promedio de la deuda en pesos consolidada de 1 día a 12 meses. Por último, la deuda indexada pasó de representar el 95% de las nuevas emisiones a tan solo el 10%. Esto refleja una mayor confianza de los inversores en el proceso de desinflación y al mismo tiempo, le otorga una mayor estabilidad al perfil de vencimientos», indicaron desde la cartera que conduce Luis Caputo y agregaron que «el progreso alcanzado en el programa de estabilización permite avanzar en la calendarización de las emisiones del Tesoro».
La mirada de un analista del mercado sobre la decisión del BCRA
«Dado que el gobierno no quiere incumplir sus dichos y comprar abajo de la banda pero debe cumplir con las metas del FMI va a buscar implementar medidas para comprar dólares por otras vias como la licitación de nuevos títulos en USD y nuevos prestamos de un conjunto de bancos conocidos en la jerga como «REPO»», explicó a Perfil Gastón Lentini, al tiempo que analizó que «a piori parecen medidas sanas aunque fue el mismo Presidente fue quien creó una restricción donde no la había, al expresar la idea de comprar exclusivamente abajo de la banda del dólar».
Con el guiño del FMI, Luis Caputo buscará emitir deuda en dólares en el último tramo de la campaña
Lentini agregó que el gobierno también «emitirá otro BOPREAL para seguir reduciendo las deudas de los importadores con las empresas del exterior, instrumento anunciado hace unas semanas, que venia demorándose y una novedad aquí es que inyectaran liquidez al sistema desarmando las LEFIS que son letras para que los bancos coloquen su liquidez», dijo.
A partir de aquí, Lentini recordó que «permitirán a los bancos ubicar la liquidez en otros instrumentos del mercado y a la vez, controlarán mas de cerca los encajes, es decir, la cantidad del dinero que los bancos pueden prestar o no».
Finalmente, el analista de mercados explicó: «No debemos perder de vista que el control del gobierno de la cantidad de pesos que deja circular es lo que reduce la posibilidad de una corrida contra el dólar o suba de la inflación, ya que si no hay pesos de mas en nuestras manos, difícil es que compremos mas USD o productos en el supermercado», argumentó.
Calendario de licitaciones quincenal del BCRA con instrumentos predefinidos
Dado que el próximo 17 de julio de 2025 vencerán las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI) que cumplieron su propósito de facilitar la eliminación de los pasivos remunerados del BCRA, el Ministerio de Economía y el BCRA canjearán el stock de LEFI en el activo del BCRA por un portafolio de títulos de corto plazo en pesos (LECAPs) con cotización en el mercado secundario.
Cavallo insiste en que el Gobierno debe acumular reservas para evitar «inestabilidad cambiaria y financiera»
En este contexto y para facilitar el manejo de liquidez de los agentes financieros, se agregará al calendario existente de licitaciones del Tesoro quincenales, una mayor especificidad sobre los instrumentos que serán ofrecidos.
Títulos a menos de un año
- En todas las licitaciones se incluirán LECAPs a tasa fija con vencimientos a 1, 2 y 3 meses.
Títulos a más de un año
- En función de las condiciones de mercado, se licitarán títulos del Tesoro con vencimientos superiores a un año en los siguientes formatos: tasa fija, CER, TAMAR, dólar linked y hard dollar. Esto permitirá extender el perfil de vencimientos y continuar con una gestión prudente de pasivos.
Suscripciones en dólares
- Se habilitará la opción de suscribir títulos con vencimiento mayor a un año utilizando dólares, por un monto de hasta USD 1.000 millones mensuales. Esta modalidad estará disponible para inversores residentes y no residentes. Asimismo, el BCRA eliminará los plazos mínimos para no residentes que inviertan a través del MLC o en colocaciones primarias del Ministerio de Economía con vencimientos superiores a 6 meses.
Liquidez en el mercado secundario
- Todos los instrumentos emitidos tendrán un monto mínimo que contribuya a su liquidez en el mercado secundario. Además, el BCRA podrá participar activamente en el mercado secundario de títulos públicos de corto plazo toda vez que determine que su participación sea necesaria para contribuir al buen funcionamiento del mercado de capitales.
“Con estas medidas, el Tesoro avanza en su objetivo de refinanciar sus obligaciones a tasas sostenibles. También busca mejorar el perfil de vencimientos, extender la vida promedio de la deuda y continuar reduciendo su peso en relación al PIB. Esto refuerza el marco de previsibilidad y sostenibilidad macroeconómica que impulsa el Gobierno Nacional”, se informó.
lr