-¿Qué balance hace del impacto del escándalo $LIBRA tras el tuit del Presidente?
-Se venía de varios meses donde la economía daba buena noticias por el lado de la actividad, la inflación, lo fiscal y también los mercados. Pero lo de aquel viernes a la noche fue una noticia que aumentó el riesgo político y la incertidumbre. Nos empezamos a hacer preguntas que antes no estaban y ante la incertidumbre siempre suben el dólar, el riesgo país y bajan la acciones. Y eso pasó el lunes siguiente. Pero los analistas extranjeros y fondos más grandes no hicieron la misma lectura que los analistas locales, que tuvimos una mirada algo más negativa. El Gobierno salió a decir que no cambiaba el plan económico, muchos salieron a recomprar lo vendido el lunes y entonces no pasó mucho más. De casi diez bancos de inversión que monitorean la Argentina diría que ninguno hizo una análisis sobre como ‘salir’ de Argentina.
-¿Hubo una sobrelectura del impacto de este escándalo en el dólar?
-En el ámbito local sí. Se pensó que aumentaría el riesgo en el Congreso, con el FMI y en la opinión pública. Pero creo que fue importante que Luis Caputo haya dicho que las anclas del modelo no cambian.
-¿Qué riesgos hay que monitorear para seguir el Plan Milei?
-En lo inmediato veo tres riesgos: mercado, congreso y calle. El del mercado a través del riesgo país. El del Congreso con esto de que al Gobierno se le diluyan las alianzas para votar. Y el de la calle con la intención de voto o la marcha de la inflación. Para febrero esperamos 1,9%. Y riesgos más allá de los inmediatos diría que no veo riesgo de falta de dólares para 2025 porque no hay grandes pagos de deuda y encima Vaca Muerta y minería dan financiamiento a la economía.
-¿Qué espera el mercado ahora?
-Noticias. El mercado en enero se quedó sin noticias, sobretodo con lo del FMI. Creo que el acuerdo está cerrado pero no se saben los detalles y es un punto positivo generar algún rebote hacia adelante porque los fondos de afuera están recién entrando a la Argentina. Ningún banco de inversión hoy dice que el riesgo país quedará en 700 puntos sino que seguirá bajando.
-Mencionó el riesgo de la calle. En la semana se conoció que crece el empleo informal y la desocupación.
-El riesgo de la calle lo veo contenido. Veo la economía rebotando, 5% de crecimiento este año, la inflación está bajando a 22% y la pobreza también. No hay un riesgo hoy en Argentina de que uno salga a almorzar, regrese y el dólar se haya disparado 20%.
-¿Eventos como el criptogate sirven para uno decir ‘menos mal que hay cepo’ en la Argentina todavía?
-Argentina tiene cepo hace cinco años y en el medio tuvimos una brecha cambiaria de 200%. Repito, con cepo. Hoy hay menos cepo pero el impacto de esta crisis no elevó la brecha como antes sí. Diría que el Banco Central está muy cuidadoso, yendo paso a paso desmalezando el terreno de a poco retirando los pesos que sobran, inyectando dólares porque el BCRA está comprando y pagando deudas.
-¿Por qué caen las reservas?
-Porque compraron casi US$ 20.000 millones, encima US$ 15.000 millones fueron al blend, y pagaron alrededor de US$ 15.000 millones de deuda y le dieron salida a US$ 10.000 millones de CCL para pagar las SIRA.
-Esto es lo que muchos señalan para decir que el tipo de cambio no está atrasado…
-Efectivamente. El dólar puede estar bajo en la Argentina pero yo no soy del team atraso cambiario porque, de vuelta, el BCRA viene comprando dólares resignando divisas por el blend y pago de deuda.
-Yendo al tema inflación ¿cuánto explica el 1,9% de febrero que usted proyecta la suba de la carne?
-0,1 o 0,2 puntos porcentuales. Parte ya pegó en el dato de enero.
-¿Cómo llega a 22% para este año?
-Si vemos la inflación de costos de tres variables, salarios-dólar-tarifas, el promedio da más o menos eso donde uno supone aumento del dólar 12%, tarifas 12% y salarios 26%.
-¿Cómo llegó a Milei a hacer una desinflación más fuerte que incluso la que Macri había anunciado en enero de 2016 que ya parecía un desafío mayúsculo?
-Diría que hay un ancla cambiaria fuerte, además de lo obvio que es lo fiscal y que todos decimos. Pero lo cambiario es clave.
-¿Qué costos trae esta estrategia además de los beneficios?
-El costo de que suban las importaciones. No hablo de falta de dólares pero sí de más compras de bienes y servicios del exterior. Fíjese que un número de la semana pasada fue el intercambio comercial y el salto que pegaron las importaciones en enero. Eso será todo el año. Pero volviendo a su pregunta creo que la mejor respuesta es que habrá tres sectores que traerán dólares y tres que demandarán dólares. Y que el neto de esto será US$ 14.000 millones de superávit comercial.
-Nombre los sectores
-Los que traerán son la cosecha, Vaca Muerta y la minería. Y dos sectores que retirarán divisas que son la industria y el turismo. El neto da positivo.
-¿Cómo ve el campo con este dólar y las retenciones?
-El campo está con márgenes netos negativos. La baja de retenciones anunciada fue para compensar el efecto de la sequía subiendo 10% el precio de la soja que será lo que se perdió de rinde. Pero este modelo económico tiene para el campo un plus de mayor estabilidad más una promesa eventual de bajar las retenciones.
¿Cómo podría beneficiar este modelo al campo?
-Bajando retenciones y las provincias bajando costos para mejorar el rinde. No veo para 2025 un cambio significativo en ese frente. Creo que este dólar obligará a muchos sectores a ser más eficientes en el manejo diario y el campo es uno. El campo hace cuatro años que tranqueras adentro da pérdida pero por el manejo financiero vía subsidios y brecha cambiaria daba ganancias. Pero eso no es una situación real, esto es más real. Habrá economías regionales que deberán ordenar su matriz de costos.
-¿Qué esquema cambiario le gustaría de cara a 2026?
-Siempre me gustó la flotación libre, tasas de interés reales altas. El modelo a la chilena, uruguaya y brasileña. Pero estos últimos años nos dan a entender que flotar libremente es muy dificil en la Argentina dolarizada de facto. Me gusta este esquema de ir de a poco porque soltar el dólar en la Argentina es peligroso.
-¿Por qué la gente no usa más el dólar para pagar?
-En el interior se usa…
-Pero no se pagan sueldos con dólares y en el conurbano y sectores más populares circula el peso…
-Es verdad. Además el Gobierno revivió el peso porque hace un año quemaba. Pero hoy no nos podemos dar el lujo de flotar libremente. Entiendo a los que proponen bandas de flotación pero sin reservas en la Argentina es jugar al fleje. Si me dice hay que flotar mañana yo digo no. Por eso tiene justificación el paso a paso del BCRA. La economía todavía sigue en terapia intensiva.